ネットから学ぶ石油地球物理勘探の基本

人工甘味料によって甘く仕立てられているのか、本物の果物の味なのかは誰にもわからない状態で、格付け機関が「おいしい」というラベルを貼って次々と市場に流していく。 しかも、複数のＣＤＯを束ねて作った「合成ＣＤＯ」という代物もある。
こうなると、もはやもともとの成り立ちすらわからない。 その結果、今回の金融危機でＣＤＯの損失を被った投資家の中には、そこにサブプライムローンが組み込まれていたことすら知らなかったというケースも猶多くある。
しかし、バブルの最中には誰もそんなことを気にしなかった。 資本原理主義に基づけば流動性の高さこそが重要であり、複雑な金融工学を駆使することが美徳であったからだ。
加えてもうひとつ。
レバレッジという魔法が人々の欲を大きく膨らませた。
Ｋ＆Ｔコンビによる構造改革が始まって以来、日本でもおなじみになったレバレッジという言葉。 これは投資手法のひとつで、数多くの機関投資家や個人投資家が活用している。
具体的に言うと、レバレッジとは自己資金に対する借入金の比率のことで、「大きなレバレッジをかける」とは自己資金に対して多額の資金を借り入れることを意味する。 たとえば、１００万円の自己資金を持った個人投資家が自己資金のすべてを使って株を買う場合、１００万円分の株と自己資金はイコールなのでレバレッジ1倍となる。

仮に株価が１１０万円になれば、利益は10万円。 １００万円の投資に対して利益ではレバレッジを２倍にしたらどうなるか？１００万円の自己資金で１００万円分の株を買う。
足りない１０万円は借入金だ。 順調に株価が上がり、１１０万円で利益を確定させ、１００万円は返済。
利益は同じ１０万円だが、投資した額は１００万円だから投資利回りは１１０％にアップする。 もしレバレッジが１０倍なら？自己資金９０万円で１００万円の株を買い、１１０万円で売り抜ける。
９０万円の投資で２０万円の儲け。 投資利回りは実に１００％だ。
ここで気づいた方もいると思うが、じつは多く人が契約している住宅ローンは非常にレバレッジの効いた投資と見ることもできる。 そこで、２０００年から２００５年前半のアメリカの住宅バブル並みに市場価格が上昇したらどうだろう？単純計算で購入時４０００万円だったマンションが、売却時には６０００万円になる。
利益は２０００万円で、利回りは実に４００％だ。 もちろん、これは株価も不動産価格も上がるうえでのバラ色な試算だ。
上げ相場で残らない。 それでも清算できるなら、ゼロから裸一貫で再出発できるのでまだマシだ。
これがレバレッジ１０倍なら、１０万円の投資の末に１００万円もの借金が残ってしまう。 では、５００万円の頭金で購入した４０００万円のマンションが２５００万円に値下がりしたら？バブル崩壊後の日本で多くの人が頭を抱えた事態が起きる。
５００万円の自己資金は消え、１０００万円のローンだけが残る。 つまり、下げ相場ではレバレッジをかければかけるほど、涙も溢れるほど損失が大きくなってしまう。
ここでサブプライムローンでの住宅購入を思い出してもらおう。 蓄えのない低所得は、レバレッジをかければかけるほど、笑えるぐらいに儲C。

しかし、もし下がった場合にはどうなるだろう。 １００万円の自己資金で１００万円分の株を買う。
相場は大きく崩れ、株価が５０万円になってしまった。 損切りのために売却する。
手元には５０万円の自己資金が残るが、投資利回りはマイナス５０％だ。 ではレバレッジ２倍で高利回りを狙っていたら？手元に残った釦万円は借入金の清算のために飛んでいき、投資利回りはマイナス１００％。
つまりは手元には１円もどうだろう？これでレバレッジという魔法の危うさが伝わったかと思う。 そこで、再びサブプライムローンをプールした住宅ローン担保証券と、それを含んだＣＤＯについて考えてみよう。
まず、サブプライムローン自体がやけくそのギャンブル並みに高いレバレッジを効かせた投資（住宅ローン）であることはすでに述べた。 となると、当然それらをプールして証券化した住宅ローン担保証券の貸し倒れリスクは高い。
金融機関は早めに売り払って貸し倒れリスクを減らし、儲けを確定させたい。 者も家を買える、頭金ナシでもアメリカンドリームが叶うと宣伝されたサブプライムローン。

多くの人が、自己資金ナシで住宅を買った。 レバレッジは無限大。
ただし、理屈では住宅価格が１ドルでも下がれば、即担保割れ。 それでも「住宅価格が上がり続けるのだから大丈夫」なはずだが、バブルの波が引いた時に見えてきたのは、ギャンブルに負け、家族ともどもホームレスになる人々の姿だった。
そこで、せっせと高利回りのＣＤＯを組成しては販売していく。 加えて経済の原則して、取引の回数が増えれば仲介業者が儲C仕組みになっている。
それは証券化将来の損益がどうなるかは関係なく、売買件数が増えれば手数料収入は増加する。 当然、ＣＤＯを投資家に売却すれば、発行手数料や販売手数料を稼ぐことができる。
そのうえ、貸し倒れリスクも軽減されていく。 加えて、機関投資家やヘッジファンドは高利回りの証券化商品に投資する際、リスクを減らすために別の金融派生商品（後述するＣＤＳなど）にも保険代わりの投資を行う。
商品が動けば手数料が生じる。 こうして金融業界は空前の成長を見せていった。
その成長産業の現場にいる社員一人ひとりの立場で言えば、会社に発行手数料や販売手数料をもたらすことで自分のサラリーが増えていくのだから、細かいことは気にせず、良心には蓋をして仕事に精を出す。 結果、ＣＤＯのような複雑な証券化商品がグローバルな金融機関のネットワークを経由して、世界中の機関投資家、ヘッジファンドにバラまかれた。
そのあげくに何が起きたかは、今この本を手にしているみなさんがよくご存じのはずだ。 すでに今回の金融危機がいわゆるサブプライムローン問題ではないことは、はっきりしている。
根本的な原因は「証券化」によってサブプライムローンという毒を背負い込まされた証券化商品が、世界中に流通してしまったことにある。 つまり、儲けを第一に動いた資本原理主義者の欲とグローバル化の押しつけが、実体経済を揺るがしているのだ。
現在、サブプライムローン問題が生み出した直接の損失は４８００億ドルだと分析されている。 これが大きな損失であることは確かだが、腔兆ドルあるアメリカのＧＤＰに比べた場合、ちょっとした骨折程度のケガだったはず。

ところが、患部を治療しようとメスを入れたところ、患者は血小板に問題を抱えていて、出血が止まらないことが明らかになった。 だからこそ、パニックは急激に拡大したのだ。
そのパニックを時系列で追っていこう。 地滑り的な売りは何がきっかけだったのか？２００７年の春の段階では、誰もが楽観的だった。
ニューヨークダウ平均は１万３０００ドル台で操み合っていたものの、日経平均株価も６月幻日には１万８２４０円を記録し、バブル崩壊後の最高値を更新していた。 不安材料がないわけでもなかった。
表面化し始めたサブプライムローン問題は、1900年から始まった住宅バブルの収束を裏付けており、アメリカ経済の先行きは不透明だった。


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